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大華股份股票行情:收入全面超預期!2B業務高增47%

2021-09-19 14:38 南方財富網

  事件:公司披露2021年半年報,上半年實現收入135.05億元,同比增長37.27%;歸母凈利潤16.43億元,同比增長20.03%;扣非凈利潤14.40億元,同比增長11.57%收入全面超預期,預測主要由于2B業務強勁增長47.23%,2020年后公司加強2B投入戰略初見成效!公司上半年實現收入增長37.27%,Q2單季度收入32.41%,上半年收入增長超過市場此前一致預期(約30%-35%),超過我們此前中報前瞻預測收入31%增長。我們猜測超預期主要由于:境內中2B業務收入高增47.23%,公司在 2020年后增加企業端投入,深挖2B客戶生產、管理等需求,提供數十個解決方案,形成銷售規模增長。首次披露純軟件業務收入,同比高增65.61%。公司在半年報中首次披露純軟件業務收入5.51億元,同比增長65.61%。我們認為,實際上公司在嵌入式解決方案中軟件附加值可能遠高于此披露。

  利潤剔除匯損、零跑、減值損失等一次性影響因素后,營業利潤增長36.75%,與收入增速相當。公司上半年營業利潤16.35億元,同比增長5.77%,但是一次性影響因素較多,包括上半年匯兌損失1.32億元(2020年同期514萬),信用減值損失3.68億元(202C年同期0.88億),零跑在權益法核算的長期股權投資損失1.65億元(2020年同期0.43億),剔除以上影響后同口徑利潤增長36.75%,與收入增速相當。

  毛利率由于紅外熱成像產品銷售結構變化下降,但毛利率相比2019年同期提升,預測由于純集成銷售占比降低。公司上半年毛利率41.42%,相比2020年同期下滑6.75pp,主要由于高毛利的紅外熱成像銷售下降,與行業原材料成本上行;但同時公司在2021H1 減少項目中低毛利率的純軟硬件集成銷售,上半年毛利率相比2019年同期提升了1.05pp是一個佐證。

  薪酬支出明顯放緩,費用控制效果顯著。2021H1公司銷售費用率15.25%( -3.10pp ) ,管理費用率2.91% (-0.70pp),研發費用率10.41%(-2.95pp),三項費用率均有所下降。還原單季度薪酬支出后,Q2單季度薪酬增速7.55%,相比前2個季度下降明顯。公司在2021年后精細化管理,推行高績效管理,控費效果明顯。

  

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